戰略升級：深邊部找礦成核心增長引擎

在5月8日舉辦的業績說明會上，西部礦業總裁趙福康明確表示，公司將持續加大現有礦山深邊部找礦力度，近期旗下鑫源礦業取得四川省白玉縣有熱鉛鋅礦60萬噸/年采礦許可證，標志著鉛鋅資源儲備與產能提升進入新階段。該礦區鉛鋅礦石資源量達679.2萬噸，鉛金屬量29.71萬噸（平均品位4.37%）、鋅金屬量43.12萬噸（平均品位6.35%），伴生銀金屬量405噸、銅金屬量2.19萬噸，資源稟賦優異。

資源儲備：鉛鋅金屬量突破425萬噸，產能布局加速

資源儲備量：截至2024年底，公司鉛鋅金屬保有資源儲量達425萬噸（鉛155萬噸、鋅270萬噸），2024年前三季度通過深邊部找礦新增130萬噸鉛鋅礦石量，資源接續能力顯著增強。

產能釋放：

鑫源礦業：現有80萬噸/年礦石處理能力，新采礦權證獲批后，鉛鋅年產能將提升至140萬噸，預計2025年貢獻鉛鋅精礦增量超2萬噸；

玉龍銅礦：三期擴建項目推進中，遠期銅鋅協同產能或突破200萬噸/年。

技術突破：智能化與綠色開采重塑成本優勢

工藝革新：

自產氧化鋅替代鋅焙砂：子公司湘和有色實現100%替代率，噸鋅冶煉成本降低750元，雜質開路效率提升30%；

智能選礦：引入X射線選礦機，頑石拋廢率超38%，磨礦能耗下降15%。

循環經濟：鉛鋅冶煉渣100%資源化利用，年產再生鉛鋅合金5萬噸，減少固廢排放12萬噸/年。

區域布局：西藏、新疆成資源爭奪主戰場

公司設立拉薩、格爾木資源拓展項目組，重點布局：

西藏：聚焦多金屬礦（鉛鋅、銅、銀），推進甲瑪銅礦深部勘探；

新疆：鎖定東天山、阿爾泰成礦帶，目標新增鉛鋅資源量200萬噸；

青海：依托格爾木基地，整合鹽湖鋰、鉛鋅資源，打造多金屬一體化集群。

行業影響：鉛鋅供需再平衡，價格中樞或上移

供應端：全球鉛鋅礦資本開支連續三年下滑，2025年新增產能有限，中國鉛鋅精礦自給率不足50%，西部礦業資源擴張將緩解國內缺口；

需求端：新能源電池（鉛酸電池、鋰電材料）、基建需求復蘇，預計2025年全球鉛鋅消費增速達3.5%，供需缺口擴大至50萬噸；

價格展望：截至5月8日，長江有色金屬網數據顯示，長江現貨的0#鋅價報22880-22980元/噸，均價報22930元/噸，較前一個交易日上漲190元/噸 ；1#鋅價報22780-22880元/噸，均價報22830 元/噸，較前一個交易日上漲190 元/噸 ；1#鉛價報16800-16900元/噸，均價報16850元/噸，較前一個交易日上漲50元/噸 ；若供需缺口持續，2025年末鉛鋅價或分別突破1.8萬元/噸、2.5萬元/噸。

投資價值：資源龍頭估值重塑

資源溢價：公司鉛鋅資源儲量/產量比達6.8:1，顯著優于行業平均（3.5:1），噸資源市值僅850元，估值修復空間顯著；

政策紅利：西藏、新疆資源開發獲稅收優惠（所得稅減按15%），疊加綠色礦山補貼，噸成本再降200元。

總結，西部礦業通過深邊部找礦與區域資源整合，正從“冶煉加工”向“資源控制”轉型。在鉛鋅供需趨緊、價格上行周期中，公司憑借資源儲備與技術優勢，有望成為行業格局重塑的核心受益者。